北自科技弱冠之年冲刺IPO资产负债率高于同行业平均水平
3月2日，北自所（北京）科技发展股份有限公司（以下简称“北自科技”）IPO申请获上交所受理，拟登陆主板。本次拟募资总金额为6.5亿元，保荐机构为国泰君安证券股份有限公司。
北自科技成立于2002年10月23日，是北京机械工业自动化研究所有限公司（简称“北自所”）的控股子公司，主要从事智能物流系统集成业务，是一家智能物流系统解决方案供应商。
已走过二十个年头，曾获得“国家科技进步二等奖”的北自科技终于踏上IPO之路。
2022年营收15.87亿元，智能物流系统业务为主要来源
2020年、2021年和2022年（以下简称“报告期内”），北自科技营业收入分别为11.09亿元、13.36亿元和15.87亿元，2020年-2022年年均复合增长率为19.66%;同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为7919.96万元、1.16亿元、1.31亿元。
北自科技主营业务突出，营业收入主要来自于智能物流系统业务。主营业务产品主要包括智能物流系统、智能物流装备和运维及其他服务，其中智能物流系统从使用场景区分可分为智能仓储物流系统和智能生产物流系统。
报告期内，主营业务收入占营业收入的比例分别为100.00%、99.90%和99.89%，其他业务收入占营业收入的比例分别仅为0%、0.10%和0.11%，占比较低。其中，2021 年和2022年其他业务收入主要系湖州德奥对外出租厂房产生的租金收入。
目前，其主营业务收入以境内销售收入为主，报告期内境内销售收入占主营业务收入的比例分别为99.99%、98.10%和99.97%。除泰国正大项目外，北自科技报告期内境外项目以国内厂商在境外投资项目为主。
毛利率较低存波动风险，资产负债率高于同行业平均水平
报告期内，北自科技主营业务毛利率分别为12.87%、16.69%和17.01%，与同行业可比公司相比较低。
其中，智能仓储物流系统毛利占主营业务毛利的比例分别为56.33%、47.65%和53.59%，智能生产物流系统毛利占主营业务毛利的比例分别为38.81%、45.52%和39.71%。
北自科技指出，2021年智能生产物流系统毛利占比提高，主要系公司以化纤和玻纤为代表的智能生产物流系统需求旺盛，2021年智能生产物流系统验收项目数量增加，智能生产物流系统收入的提升促使毛利额的提升。
不过，由于智能物流系统项目毛利率受市场竞争、项目复杂程度、设备配置、实施周期等诸多因素影响，各项目的毛利率存在一定差异，当发生不利变化时可能导致其毛利率下降或大幅波动，最终影响盈利能力。
值得注意的是，报告期各期末，北自科技资产负债率分别为86.78%、85.05%和84.42%，呈逐年下降趋势，但仍高于同行业平均水平。据招股书，2020年年末和2021年年末，同行业资产负债率平均值分别为59.10%和62.50%。
北自科技解释道，与同行业可比公司相比，其单个项目规模较大、复杂程度较高使得项目执行周期较长，预收项目款和存货规模均相对较高；同时，其未通过上市进行股权融资，更多通过股东投入和经营积累获取资金实现业务规模的增长。
同时，它也坦言，随着业务规模持续扩大，资金需求持续增加，若未来资产负债率仍旧保持较高水平，可能会使后续新增债务融资受到一定限制，进而存在其因无法及时筹措资金而影响业务发展的风险。
核心技术已实现产业化，拟募资6.5亿元超五成用于主营业务
智能物流系统行业企业需掌握大量前沿技术且不断投入研发才能保证满足客户不断提高的物流系统需求，需要较大的研发投入，同时智能物流系统项目周期较长，在项目实施过程中需要有人员及预付款投入。
从研发投入来看，报告期内，研发投入占营业收入的比例分别为3.08%、3.46%和3.64%，呈逐年上升趋势。
此外，报告期内，核心技术相关收入分别为10.95亿元、13.14亿元和 15.60亿元，占各期营业收入比例分别98.76%、98.30%和98.29%，核心技术已实现产业化，且相关收入呈持续增长趋势。目前，北自科技核心技术人员共6名。
本次拟投入募集资金额6.50亿元，主要募投项目为湖州智能化物流装备产业化项目、研发中心建设项目、营销和服务网络建设项目、补充流动资金项目。其中，湖州智能化物流装备产业化项目占募资总额的51.8%。
招股书同时显示，该公司曾获得“国家科技进步二等奖”、“全国机械工业科学大会显著成绩奖”、“中国机械工业科学技术奖一等奖”等重大科技奖项。
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